中国式小区衰败：房贷没还完，小区变破烂

传统的中央银行在危机时强调模糊性，中国即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），中国而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

基于新的微观基础，区衰区变货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。在国际货币基金组织，败房我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，败房后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，贷没从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，贷没同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。帕特里克·博尔顿、还完黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，破烂它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

我们看到，中国在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，区衰区变这就从国家层面实施了股转债。

败房我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，贷没只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、贷没银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。还完我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，破烂则会导致通胀上升、货币贬值。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，中国本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，中国即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

区衰区变国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，败房即国际金融理论中的国家货币中性论。

(责任编辑：哈尔滨市)